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    杀二肖+欲钱生肖诗: 明哥:这个行业被血洗!多个股票跌停

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    发表于 2019-9-25 10:09:14 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
      01

      今天的行情全面回暖,虽然是高开低走的姿态,但是各大指数毕竟收红了。

      上证指数+0.28%;上证50指数+0.31%;创业板指+0.61%。

      指数和行业ETF品种,纷纷回血:

      科技ETF:+1.09%;
      “半导体50”ETF:+0.14%;
      消费ETF:+0.44%
      通信ETF:+1.48%。

      最显眼的是“生物医药”ETF,上涨了+1.56%,原因就在于,医药行业发生的一件大事,让大家意识到,仿制药是没有前途的,原研药才是中国医药行业的未来,而该ETF的成分股,有好几家大市值的医药研发公司。

      今天我们重点说说,医药行业第二轮带量采购扩面中标结果,极其深刻的影响。

      02

      所谓“带量采购”,是在药品集中采购过程中开展招投标或谈判议价时,明确采购数量,让企业针对具体的药品数量报价。其目的是以量换价、降低药价和医??胤?。

      为什么要这么做?

      因为医保账户的压力越来越大,而仿制药、中成药的企业,不将资金和精力放在研发上,而放在了销售和推广上,说白了,就是给医院和医生的回扣。

      在过去年份,我们翻开许多医药企业的财务报表,会发现销售费用占营业收入的比例,普遍超过30%,超过50%的也比比皆是,更有一部分企业,该比例超过了70%。以2019年上半年的财报为例:

      复星医药,销售费用49.98亿元,占收入比例35.27%;
      步长制药,销售费用38.38亿元,占收入比例59.93%;
      恒瑞医药,销售费用36.51亿元,占收入比例36.42%;
      科伦药业,销售费用32.41亿元,占收入比例36.33%。

      以前各个省份,面对医药企业,是单独谈判,分散采购的,议价权很弱,容易被医药企业各个击破。

      所以,国家决定要改变这种局面。

      简单地说,带量采购可以理解为大型“团购”,明确采购量,低价者中标,通过医药企业间的市场化竞价,起到以量换价的作用,降低采购药品的价格。

      2018年12月6日,第一轮带量采购竞价开始,北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市(即4+7个城市)组成联合采购办公室,代表试点地区公立医疗机构实施集中采购。

      竞价结果开标后,25个品种,价格平均下降52%,最高降幅高达96%,降幅超过70%的品种共6个。

      当时,A股和港股的仿制药公司,股价就经历过一轮惨烈的杀跌。

      但是,药品价格降低后,受益的是医保账户、医院和患者,受伤的仅仅是那些没有原创研发能力的医药企业,“医药代表”这个职业也要退出历史的舞台了。

      国家尝到甜头后,必然要将试点地区扩大,药品品种或者规模放宽,所以,今年决定对第一轮的“4+7”模式,进行扩面推广。

      扩面后,覆盖区域由原来的4+7城市及河北和福建,扩张到剩余的25个省,品种仍是25个,但增加了一些新的规格。今天第二轮结果出来了,价格下跌的幅度还是超出了市场的预期,举一个例子来看:

      “氯吡格雷”75mg规格,报价清单是:石药集团2.44元;原研赛诺菲2.55元/片;乐普医疗2.98元/片;信立泰3.13元/片。

      其实针对该规格的药品,在第一轮带量采购时(4+7),信立泰公司的报价是3.18元/片,现在还降价了5分钱。没想到的是,其他3家报价更低,直接以卖矿泉水的低价中标了前三位,而“信立泰”则失去了机会。

      所以“信立泰”股价直接跌停。
      情况类似的还有:

      京新药业
      恩华药业
      福安药业
      华东医药

      ……

      未来“带量采购”模式继续第三轮、第四轮的话,一旦某品种通过一致性评价的企业达到3家以上,意味着价格竞争将加剧,各家企业将只能赚到加工费而已,中小型仿制药企业将被扫除出市场,少数大型仿制药企业依靠低成本、多品种,还能够存活下来,但估值肯定下跌,向化工股看齐。

      仿制药的高利润率,退出市场,正好映衬出有原创研发能力的医药企业,赢得市场的高估值。

      03

      为什么港股的“石药集团”、“中国生物制药”的股价,不跌反涨呢?

      这就是A股和港股估值体系的不同。

      去年第一轮“4+7”采购结果出来后,港股上的医药企业,和A股上的同行,股价一并暴跌,港股跌得还更惨,估值被踩到了地板上。
      上图就是港股“中国生物制药”的股价周线,前半部分就是2018年第一轮集采结果出来后的暴跌走势。

      这就是港股投资者的思维,当有利空出现的时候,一把杀到位。如果事后发现悲观过度了,再慢慢恢复到合理位置。

      所以,今天第二轮集采结果出来后,“中国生物制药”虽然未能中标恩替卡韦,但氟比洛芬酯、吉非替尼(子公司正大天晴中标)、瑞舒伐他汀、伊马替尼等产品均中标,最终结果没有去年第一轮时市场想象得那么悲观。

      而在A股,投资者对利空消息的反应,往往是理解得不够充分,股价跌得不到位,总是有各种投机者,要博股价的反弹,或者期待公司经营面在短期彻底好转,所以烂公司的估值总是高高在上,高于港股。

      但是,拉长时间来看,烂公司就是烂公司,好公司也一定会得到市场的犒赏。

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