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    另六合解霸: 三尺寒:人民币单边升值短期有利股市,长期不利经济

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    发表于 2019-2-24 10:32:09 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
      自去年12月初开始,人民币对美元展开单边升值趋势。统计数据显示,本轮美元对人币汇率从7附近下跌至如今的6.7%,人币对美元单边升值超过4.2%。虽然美元指数确实也有疲软走软的迹象,但整体波动不过在2%上下,远低于人民币单边升值幅度。

      人民币单边升值,最主要原因是国际资本的疯狂涌入。

      一方面,中国经济在经历了2017年、2018年的主动宏观去杠杆后,全社会的债务结构和规模都得到了优化和控制,为中国在2019年开启新一轮的经济刺激预留了充??占?。国际投资者普遍预期中国经济将继续保持中高速增长,继续缩小与美国的差距,并在14亿人口的消费规模预期上,中国很有可能超过美国,并长期保持全球最大消费国的排名。这是国际资本疯狂涌入中国的最主要原因。

      另一方面,技术性因素也要求国际资本必须被动的配置中国资产。MSCI指数、富时罗素指数、道琼斯标普全球基准指数都将A股纳入其中,并还将不断扩大占比,初步估算仅2019年,国际投资者就将通过这三大指数配置A股规模在1000亿美元左右,未来几年还将扩张至于5000亿美元。因此,聪明的国际资本更愿意在沪指大盘3000点以下时,提前大量参与中国A股投资。

      美联储暂停加息的市场预期,以及全球各国因刺激经济而纷纷降息和释放货币流动性,也是帮助人民币单边升值的重要因素。

      人民币单边升值,在短期内是国际资本涌入中国市场的必然结果。因此,我们认为A股市场因国际资本涌入,和国内积极的财政政策、货币政策双刺激,必然在短期内会形成一轮快速的上涨。各类蓝筹股,前期调整明显的白马股,以及各行业龙头股等,依然是投资者最好的投资选择。

      但我们也要注意,长期来看,如果市场对人民币单边升值的预期和幅度形成共识,那将会损害实体经济。

      中国已经是国际贸易大国,每年进出口总量世界第一。人民币单边升值虽然有利于进口,但却不利于出口。因此那些中小规模的加工贸易类企业将受到极大的负面影响。同时,因为中国商品在国际上的竞争力也将下降,这会间接的抬高国内生产制造成本,最终会造成中国实体产业出现大量外移。最典型的例子就是日本,因过去30年里日元长期保持强势,造成日本制造业大量外移,而留存于国内的生产加等,实际经营成本也极高。

      同时,我们还要注意,由于人民币债券在国际上的规?;购苄?,我们的国际融资能力非常有限。因此,一旦长时间维持人民币升值趋势,必然会造成大量人民币外流而难以收回的局面。中国金融市场还没有完全开放,国际资本进出中国市场依然受到各种限制,一旦国际市场积存的大量人民币集中抛售,那将再次引发如97年一样的“亚洲金融?;?。

      因此,人币的短期升值虽然是市场的必然趋势,但在宏观的货币管理上,中国央行将保持宽松货币供给以减缓升值压力。这对中国经济和股市当然是大利好,但管理的目的,是必须要稳定人民币汇率,不应出现长期的大幅度升值!

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